据6月29日晨星（Morningstar）报告，位于休斯顿的Steeples Apartments公寓因借款人未能实施服务商要求的现金管理措施，已进入特殊服务程序。该物业贷款金额为2830万美元，最初由Nitya Capital提供融资，但Swapnil Agarwal向Multifamily Dive表示，他已于2022年出售该物业。

晨星在评论中指出，尚不清楚触发现金管理的偿债覆盖率（DSCR）具体阈值，但DSCR已从贷款发放时的1.85倍下降至2025年底的1.31倍。

晨星写道：“服务商评论指出，借款人将现金流下降归因于市政府在物业外道路和人行道上的施工，以及租赁办公室发生的火灾。”

问题资产组合

Steeples Apartments并非晨星在过去几周内唯一标记的多户住宅贷款问题。根据6月26日晨星报告，一个由四栋建筑组成的资产组合——包括阿拉巴马州胡佛市的两栋和南卡罗来纳州格林维尔市的两栋——因逾期违约进入特殊服务。逾期付款始于2025年12月，贷款于2026年3月被指定为违约状态。

晨星表示：“未说明违约原因，且自发行以来未提供任何财务报告。服务商评论还指出，过去几个月保险已逾期。”

在同一份6月26日报告中，晨星指出，位于休斯顿的316单元物业The Park At Saronno因付款违约被转移至特殊服务。该物业的现金流持续低于最初承销时的水平。此外，入住率从贷款发放时的97%下降至2026年3月的85%。晨星称：“市政府还发现了一些违规行为，目前正在处理中。”

破产相关问题

在其他物业回归服务商的同时，费城市中心Independence Lofts可能迎来贷款恢复。据晨星报告，该物业贷款金额为2620万美元，6月的新评估值为2500万美元。该物业于2024年8月因担保人申请破产而进入服务，贷款发放时评估值为4750万美元。晨星称：“本月新评论指出，法院已就责任问题作出有利于贷款人的裁决，但尚未就损害赔偿作出裁决。”

在一桩更受关注的破产案例中，短期住宿供应商Sonder于2025年11月宣布破产，Hotel Dive曾报道。该公司位于纽约的2 Washington物业近期因Sonder破产进入服务，“实际上切断了该物业大部分现金流”，晨星表示。该物业被列为多户住宅，单元由Sonder整体租赁。然而，晨星指出，其中286个单元被指定为“R-1”类别，将租期限制在30天以内，使得转换为公寓的可能性较低。

持续的贷款回流至银行和服务商，为部分投资者提供了买入窗口，Alliance Residential收购部西区董事总经理Stephen Squatrito表示。但在某些情况下，贷款人尚未将这些资产挂牌出售。“我们确实看到一些物业回归贷款人，”Squatrito说，“但我们也看到贷款人表现出愿意收回并自行运营的态度。”

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